El anuncio del gobierno nacional sobre la reapertura del canje de deuda provocó una fuerte suba de los títulos públicos que repercutió en las acciones de las entidades financieras. En lo que va del año son muchos los papeles que arrojan rentabilidades superiores al 100 por ciento
Pese a las estruendosas caídas de las cotizaciones de las acciones en la bolsa porteña de la última semana y a que su principal indicador, el Merval, perdió el 8,4% en apenas seis ruedas, el balance del mes es, en la mayoría de los casos, digno del mejor elogio.
Al hacerse un análisis de lo ocurrido con las inversiones en octubre, lo primero que surge es la marcada disparidad observada entre los ganadores y perdedores. El desarrollo observado en el mes permitió darles un fuerte impulso a las cotizaciones de acciones de entidades financieras, como también a determinados títulos públicos y algunas materias primas. En el otro extremo se ubican los títulos ligados al sector petrolero y energético.
En el balance anual, el resumen es mucho más sencillo y elocuente, ya que todas las compañías que conforman el Merval muestran resultados positivos, con algunos papeles que incluso multiplicaron su precio casi por tres.
Los bonos no se quedan atrás, pues sus subas oscilaron entre el 100% y el 180% en sólo diez meses. Respecto a otras inversiones, las materias primas mostraron en general fuertes variaciones y las monedas como el real o la libra le ganaron cómodamente al dólar.
El cuadro de honor en lo que va del 2009Desde enero a la fecha los índices más representativos de la bolsa porteña muestran incrementos pocas veces vistos en el pasado. Por ejemplo, el Merval acumula una ganancia del 104%, en particular por el gran desarrollo del período iniciado en abril, con un importante lote de papeles cuyo rendimiento va del 101% al 191 por ciento.
Las mayores subas correspondieron a Banco Hipotecario, que ha ganado hasta ahora el 191%, seguida por Banco Macro (189%) y Banco Patagonia (169 por ciento). Los desarrollos más acotados, a excepción de Petrobras Energía, que atravesó un proceso de fusión que afectó sus cotizaciones, fueron Aluar (34,8%) y Siderar con 49,6 por ciento.
En materia de títulos públicos, se destacó la suba de los cortos en pesos (180%), y los largos en dólares (150 por ciento). Los cortos en dólares, por su parte, han avanzado un 106% y los largos en pesos el 101 por ciento.Dionisio Corneille, director de Corneille Sociedad de Bolsa, fue contundente al afirmar que “el mercado local acompaña lo que está sucediendo a nivel internacional, que indica que la crisis de los EE.UU. ya ha pasado, a pesar de que tradicionalmente septiembre y octubre no son meses buenos. Sin embargo, estamos ante un año excepcional”.Materias primas y monedasEn los primeros diez meses de año se destaca la suba del precio del azúcar y del petróleo, con un avance del 75% y 79%, respectivamente. En cuanto a las divisas, entre enero y octubre se fortaleció la tendencia de fondo de revaluación de las monedas frente al dólar. La única gran excepción a esta regla se observa en Argentina, pues su peso se devaluó un 11 por ciento. En cuanto a la onda revaluatoria, estuvo encabezada por el real brasileño y el peso chileno, que ganaron un 25% y 17%, respectivamente frente a la divisa estadounidense.Lo sucedido en octubreA diferencia de meses anteriores, en los que las opciones de inversión deparaban rentabilidades positivas en la mayoría de los casos, en octubre no todo fue alegría. Algunos papeles sufrieron fuertes correcciones, pese al mayor ingreso de fondos al circuito, reflejado en el aumento de los montos negociados en las sucesivas ruedas. En este aspecto, fue relevante la jornada del 28, cuando el Merval arrojó una baja del 6%, con un volumen de más de $100 millones.
Las mayores subas del mes fueron para las acciones bancarias, impulsadas por el recorrido de los títulos públicos. Los principales rendimientos se registraron en Banco Macro (22,7%), Grupo Financiero Galicia (22,6%), Francés (15,9%) y Banco Hipotecario, con el 15,8 por ciento.
“Los bancos se dispararon la semana pasada cuando el Gobierno anunció la reapertura del canje. Venían subiendo, anticipándose al anuncio, y hace unos días, cuando lo hicieron formal, se disparó todo”, explicó Rubén Pasquali, de Mayoral Bursátil.
En cuanto a los bonos, el gran ganador fue el Bocon 13, que avanzó un 23,1%, seguido por el cupón atado al PBI en dólares (18,2%) y en pesos (17,1 por ciento). Dólar, plazo fijo y Merval. Para quienes optaron por las monedas extranjeras, los resultados fueron positivos, pues quienes se inclinaron por la libra esterlina, ganaron un 3,2% en dólares, mientras que los que optaron por el real brasileño, tuvieron una rentabilidad del 2,2 por ciento. Otras divisas con recorridos positivos fueron el peso chileno (3,4%) y el mexicano (3,2%). Los ahorristas más conservadores, que eligieron quedarse en el plazo fijo, difícilmente lograron salvarse de la inflación “real”, ya que a lo largo del mes las tasas abonadas por los bancos privados fueron, en promedio, 12% anual. Mucho más acotada fue la situación en los públicos, donde las tasas que se pagaron fueron relativamente menores, pues se movieron un punto por debajo de los privados. Por último, las entidades no bancarias mostraron niveles que promediaron el 17%, con una amplia volatilidad a lo largo del mes.En cuanto a los depósitos que superan el millón de pesos, los tipos de interés se mostraron sin mayores cambios a lo largo de septiembre, pues se mantuvieron en torno al 12,2 por ciento. Respecto a los inversores que prefirieron apostar por ciertas materias primas, su suerte fue variada. Los más beneficiados fueron los que se volcaron por el trigo y el petróleo, que subieron un 13,5% y 13,3%, respectivamente. Los más perjudicados fueron los que decidieron colocar su dinero en contratos de azúcar y soja, ya que a lo largo del mes acumularon pérdidas del 13,4% y 2,6%, respectivamente.
Evolución de octubre
"Al evaluar la evolución de las bolsas locales hay que tener en cuenta que existe una gran correlación entre el mercado local y el S&P", expresó Alejandro Vinitzky de MaxinverSegún el experto, "si tomamos la evolución de este índice en los primeros días de octubre y los comparamos con los números finales, vemos que no hay un gran crecimiento, porque en los primeros días había 1050 puntos y hacia fin de mes vemos 1040. A lo largo del mes se acercó a los 1100 puntos pero no los pudo superar. Se puede considerar que fue positivo si se tiene en cuenta que se venía de muchos ciclos en baja".Vinitzky agregó que "en las últimas ruedas el S&P subió con fuerza y luego volvió a bajar, por lo tanto es apresurado determinar cuál será la tendencia que va a seguir. Esto se debe a que las bajas pueden ser producto de una toma de ganancias. Sin embargo, si las mismas perduran, la hipótesis de la toma de ganancias pierde peso en función de un posible cambio de tendencia".
Mercados internacionales
Con los resultados obtenidos en octubre, las acciones líderes de la Argentina cerraron el lapso que comprende los primeros diez meses del año con una ganancia en dólares del 84,7%, por lo que en América latina se ubican en un rango intermedio entre el Bovespa de San Pablo, que ganó el 129% y el IPSA de Chile, que obtuvo una rentabilidad del 72 por ciento.Las mayores ganancias a nivel global ubican en primer lugar a la bolsa paulista, seguida por el RTSI de Moscú, que trepó un 104% y el JKSE de Indonesia, con 99 por ciento. Entre las bolsas neoyorkinas, la que dio la mayor ganancia es el Nasdaq, que avanzó un 33%, en tanto que el S&P 500 subió el 18% y el Dow Jones ganó el 14 por ciento.
Proyecciones para lo que falta del año
De aquí en más, las expectativas de los inversores y analistas están puestas en lo que ocurra con el ingreso de fondos del exterior, aún estimulados por los buenos rendimientos que continúan mostrando muchas emisiones locales. Para Jackie Maubré, de Cohen sociedad de bolsa, “a partir de esta situación, a mediano y largo plazo las acciones tienen en general mucho margen para recuperar, aunque en el corto plazo hay que ser más selectivos”. Los analistas consultados por iProfesional.com coincidieron en afirmar que las tasas de los títulos públicos prácticamente triplican a las de otras colocaciones del exterior. La tentación de capitalizar esas ganancias no es poca y ello justifica el ingreso de fondos para tomar posiciones en ellos. En un mercado limitado, cualquier ingreso adicional de fondos impulsa las cotizaciones. Pero como siempre hay un pero, existe un condicionamiento: que la voluntad puesta de manifiesto por las autoridades nacionales respecto a superar los diferendos con el Club de París y los holdouts se concrete. En caso contrario, la operatoria con bonos será menos atractiva. “Con tasas de retorno cercanas al 10%, las variaciones de precios van a ser semejantes a las de un país con riesgo más normal, superando la pobre imagen de no hace mucho tiempo”, concluyó Pasquali.
Rubén Ramallo©iProfesional.com
