Los preferidos de la city: crece el atractivo de invertir en "bonos linked", atados a la suba de dólar

La oferta se multiplica y la demanda se mantiene firme. Los inversores los adquieren para cubrirse de una eventual corrección brusca del billete verde por parte del Gobierno. Se estima que este año habrá 20% más de emisiones, por un total de $4.700 millones

Quien por estos días desee invertir su dinero en activos financieros, debe considerar que su elección dependerá de una serie de condicionantes que pueden afectar el rendimiento de su capital.
En tal sentido, los factores de corto y mediano plazo a tener en cuenta son:
• La decisión de la Cámara de Apelaciones de Nueva York respecto a la disputa entre el Gobierno y los fondos buitre.
• El rumbo que tomará el dólar blue a partir de la fuerte entrada de "sojadólares" y de cara a las próximas elecciones.
• La velocidad que le imprima el Banco Central al tipo de cambio oficial y al nivel de emisión de pesos para financiar el gasto público.
• La adopción de nuevas medidas oficiales para "tapar" las grietas del cepo.
• El nivel de tasas de interés y el grado de liquidez del sistema financiero.
En la actualidad, una de las cuestiones que los analistas miran con sumo detenimiento es la referida al conflicto con los fondos buitre.
En la medida en que transcurra el tiempo y se acerque el plazo que tienen para responder si aceptan o no la propuesta argentina, la palabra incertidumbre será una de las más pronunciadas en la city porteña. En particular, en el segmento de bonos (renta fija).
"De los tres escenarios posibles, el peor de todos sería que se ratifique totalmente el fallo del juez Griesa, que impulsa el pago de la totalidad del monto reclamado por los holdouts", sostiene el analista Agustín Cramo.
"Este solo motivo hace que muchos inversores hayan decidido concentrar parte de sus carteras en aquellos bonos -tanto públicos como corporativos- que ajustan por el tipo de cambio oficial y que se encuentran regulados por la legislación local", agrega.
En cuanto a las otras opciones, "los títulos nominados en dólares con legislación argentina, como el Boden 2015 y el Bonar X -que tuvieron una muy buena performance-, aún siguen siendo una de las pocas alternativas disponibles para cubrirse en divisas", afirma Dionisio Corneille, titular de la sociedad de bolsa homónima.
Según Paula Premrou, directora de Portfolio Personal, "las opciones de inversión más atractivas son los bonos en dólares con legislación local y los instrumentos que permitan maximizar los rendimientos en pesos".
"Dentro de estos últimos, los títulos con cláusulas de dólar linked vuelven a ganar protagonismo, ante la eventual aceleración en el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial", añade.
Otro analista, "off the record", remarca que por la incertidumbre que envuelve al mercado "las alternativas más recomendables para los próximos meses se reducen a unas pocas opciones, siendo la de los títulos públicos y privados atados al dólar las más interesantes".
"Quienes desde principios de año apostaron a las acciones, partían del supuesto que en 2013 la economía argentina crecería más que el año pasado. Esto, por mayores exportaciones y gracias a cierta recuperación económica de Brasil", afirma la fuente consultada.
"Pero -aclara- desde un tiempo a esta parte esas estimaciones comenzaron a ser revisadas a la baja. El impulso que puede traer el consumo interno parece haber entrado en una meseta, debido a cierta debilidad del salario real y al endurecimiento del mercado laboral".
Bonos provinciales, en la mira de inversores
A la hora de decidir en dónde poner "fichas", muchos inversores se preguntan por qué los precios de los bonos provinciales -que pagan la suba del dólar oficial más un plus- se mantienen en niveles elevados.
Algunos factores permiten dar respuesta a este interrogante. Entre ellos, porque se encuentran alejados de las "garras" de los fondos buitre.
También, porque ajustan según la variación del billete verde en momentos en los que todo indica que la suba por parte del Banco Central irá tomando mayor aceleración.
Adicionalmente, no están atados a las decisiones del BCRA en cuanto a la provisión de dólares que el emisor debiera necesitar, en caso de ser otro el mecanismo de cancelación.
La persistencia de la demanda por parte de inversores ilusiona a muchos gobiernos provinciales que, ante necesidades de financiamiento creciente e imposibilidad de obtener fondos por otros caminos, ven en estos títulos una alternativa más que interesante para ofrecer.
No por nada, se calcula que este año las nuevas emisiones bajo esta modalidad rondarán los $4.700 millones. Es decir, un 20% más que en 2012.
Además, la mayoría de los mismas tendrá como lapso de repago apenas un año, lo que le confieren mayor atractivo a ojos de quienes buscan comprar estos bonos.
"Este año va a seguir soplando viento a favor para emisiones de títulos de dólar linked y habrá más opciones para los ahorristas que deseen volcarse a ellos", expresa a iProfesional.com Federico Tomasevich, presidente de Puente.
"Los particulares demandan mucho esta alternativa, ya que paga lo que sube el billete verde oficial más un adicional, lo que le permite cubrirse de la devaluación. Además, los montos de inversión son bajos", añade.
No obstante, aclara que "a diferencia del año pasado, cuando ese adicional era del 9% ahora ese margen ha bajado a un 2% o menos".
Sin embargo, varios analistas de la city porteña remarcan que, si bien viene cayendo ese spread, el descenso se compensa por las mayores expectativas de devaluación, lo que apuntala el rendimiento y la tasa de retorno.
El siguiente cuadro resume las principales emisiones provinciales:

Del mismo surge claramente la forma en que se ha ido recortando la sobretasa que se abona por encima de la suba del dólar oficial.
Sin ir más lejos, en el transcurso de poco más de un año, los de la Ciudad de Buenos Aires redujeron el rendimiento desde el 7,95% a menos de la mitad. En menor medida sucedió algo similar con los de Córdoba.
Cabe señalar que si se toma lo ocurrido en el primer trimestre en la cotización oficial -y se la proyecta para todo el año- la tasa de devaluación rondaría el 20%. Incluso, en el mercado de futuros se negocian contratos que indican un porcentaje muy superior al que pronostican los analistas.
Desde la city porteña señalan que los inversores los mantendrán en cartera en tanto y en cuanto su rentabilidad se ubique por encima de la de un plazo fijo.
Cabe apuntar que si bien existen numerosas series que cotizan en la bolsa porteña, sólo un puñado muestra los mayores niveles de adhesión.
En general, los expertos recomiendan los bonos de la Ciudad de Buenos Aires, ya que consideran que este distrito sigue mostrando buenos indicadores económicos: baja deuda (1% del PBI), alta independencia fiscal (los ingresos propios representan 85% de los totales), superávit operativo (9% de las entradas globales) y la mayor calificación crediticia entre "sus pares".
Recientemente, el gobierno porteño colocó una nueva serie por u$s100 millones, a cinco años de plazo, a una tasa del 3,98%.
Dicho lapso de emisión fue "el más largo para un sub-soberano desde 2010", expresó en un comunicado la firma Puente, agente colocador exclusivo del papel.
El mismo fue adquirido por clientes corporativos, banca privada e inversores institucionales de todo el país, y las ofertas totalizaron u$s143 millones. Esto representó casi el triple del monto de emisión original licitado de u$s50 millones.
En cuanto a los de la Provincia de Buenos Aires sus títulos siguen ganando adhesiones, pese a las dificultades que atraviesa desde el punto de vista financiero. Otros papeles que muestran una demanda sostenida son los de la Provincia de Neuquén.
Bonos de empresas también tienen seguidores
En cuanto a los bonos corporativos, "en este segmento nos enfocamos en los de mediano plazo de aquellas empresas que presentan un buen perfil crediticio, ya que ofrecen retornos atractivos en relación con la de los plazos fijos en dólares", argumenta Cramo.
El siguiente cuadro da cuenta de las principales emisiones de empresas:

Al igual que en el caso anterior, los corporativos también evidencian una notable caída en los diferenciales que ofrecen.
"Hay muchas emisiones que se guían bajo dólar linked, entre las que se destacan las de empresas como Cresud, Molinos, YPF, IRSA y TGLP", concluyó Claudio Porcel, presidente de Balanz Capital.

 

Planilla de Bonos Argentinos – Actualizada al 14-05-2010

Hola, vuelvo a publicar el resumen de 16 bonos argentinos (incluyendo Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Aclaraciones:
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.
-Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

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Plazos fijos, títulos públicos, dólares o acciones: la cartera ideal según los expertos

Decidir en dónde colocar el dinero no es una tarea fácil, y mucho menos en el plano local. iProfesional.com consultó a asesores en carteras de inversión para conocer sus opiniones y sus recomendaciones para carteras conservadoras, de mayor riesgo y otras más sofisticadas.
Tomar decisiones de inversión no es una tarea fácil. Y menos en un mercado tan volátil como el argentino que, en cuestión de días, pasa de una euforia desmesurada a una tristeza sin consuelo.
Aún están frescos en la memoria de los inversores las enormes pérdidas registradas en el dramático 2008, aunque lograron tomarse revancha en el último año.
Pero como si se tratara de compartimentos estancos, al menos en lo que va de 2010, la cuestión aún no es para festejar.
El siguiente cuadro es más que elocuente al respecto:

En plena crisis financiera global y local (2008) aquellos que decidieron apostar a las alternativas más conservadoras fueron, en definitiva, los que resultaron más beneficiados. En efecto, un plazo fijo promedio había rendido un 11% y el dólar un 10%. En tanto, los que se habían jugado por la renta fija, es decir los bonos nacionales, o por acciones debieron hacer frente a importantes pérdidas.
El 2009 fue diametralmente opuesto, ya que algunas colocaciones generaron suculentas ganancias, de más del 200% y, con ello, los inversores lograron recuperar las pérdidas del año anterior.
En lo que va de 2010 la cuestión es mucho más pareja, y ello incide a la hora de invertir.

Composición de la Deuda Pública Ineludible

En un plazo de años, DICA o NF18 pueden haber sido buenas o malas opciones; no podemos saberlo con certeza ahora. Lo que sí podemos intentar prever es cuándo los bonos subirían o bajarían de precio. Por ejemplo, por la composición ACTUAL de la deuda. Yo creía que, pasado el difícil 2010, el 2011 sería un año de subas de bonos. Reviendo mejor los números de la deuda pública, el año bueno por ahora para los bonos creo que pasa para 2012.
Ahora voy a llamar Deuda Pública Inevitable o Ineludible a aquella cuya suspensión, o renovación unilateral de sus pagos, implica un default total o parcial. Y es mayormente la deuda performing que podemos comprar y vender.
Esa deuda impostergable es la deuda pública nacional total menos algo, donde ese algo es siempre discutible. Tomando el último desagregado de deuda pública de la Secretaría de Finanzas, lo que supongo más manejable por un gobierno es:
Deuda Manejable:
Organismos Internacionales (tipo BID, usd 18.200 millones)
Adelantos Transitorios del BCRA (usd 8.200 millones)
Banca Comercial (usd 6.200 millones)
Organismos Oficiales (usd 1.700 millones)
De este modo, la Deuda Pública Ineludible del Sector Público Nacional, suma 167 mil millones. Por lo que desconsideré un 17% del total. Algunos descontarán menos, otros más. La deuda que creo inevitable hoy en día queda así:

Mi suposición es que la deuda "manejable" no disminuirá, sino que se pateará mientras los gobiernos nacionales tengan problemas financieros, que por ahora es hasta 2012.

Planilla de Análisis de Bonos Argentinos – Actualizada al 28/02/2010

 A continuación les dejo un resumen de 16 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Los Bonos con más potencial de suba son (en orden): 1- DICP
2- PR13
3- NF18

Aclaraciones:
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.
-Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

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Planilla de Análisis de Bonos Argentinos – Actualizada al 10-02-10

Hola a todos, como consecuencia de las bajas de estas semanas, los bonos volvieron a tener muy buenos rendimientos, por eso, vuelvo a publicar el resumen de bonos:

A continuación les dejo un resumen de 16 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: Cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Los Bonos con más potencial de suba son (en orden):
1- DICP
2- PR13
3- BPLE

Aclaraciones:
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.

-Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

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Bonos: qué mirar antes de comprar

Los títulos públicos subieron más de un 100 por ciento este año y prometen seguir su rally alcista. Pero hay muchos factores a tener presente antes de invertir. Las variables para no equivocarse.

Entender el mundo financiero local no es una asignatura para principiantes. No sólo por la complejidad de las políticas que se observan, sino también por los instrumentos financieros que pueden encontrarse. Entre ellos, el amplio abanico de títulos públicos, con un potencial de ganancias que justifica el esfuerzo de comprensión por parte del inversor.

Son más de 25 los títulos que operan diariamente en las pantallas financieras locales, algunos, incluso, con importante cotización en el exterior. Opciones en dólares, en pesos y en otras monedas como yenes y euros. A tasa fija, variable o indexados por el cuestionado CER. Con vencimiento en el corto plazo, o hasta 2045. Todo dentro de un total de deuda pública argentina que suma más de US$ 140.000 millones.

El primer paso para el análisis es el rendimiento. Por un lado, la renta que paga el instrumento, es decir, el cupón de intereses, determinado en las condiciones del bono. Su pago suele ser mensual, trimestral, semestral o anual. Puede capitalizar intereses durante un período, o lo que se denomina cupón step up (tasa creciente). O ambas combinaciones, como en los casos del Descuento o el Par.

Otra medida de rentabilidad es el “current yield”. Relaciona el cupón anual con el precio de mercado del bono. Considera sólo como fuente la ganancia por interés del mismo. La última y, clave, es la TIR (Tasa Interna de Retorno). Técnicamente es el indicador más cercano a lo que sería el retorno que da la inversión en títulos, aunque contempla ciertos supuestos simplificadores como mantener el bono hasta el final de sus días. Es un rendimiento esperado y tiene en cuenta el valor tiempo de la inversión, a la vez que considera todas las fuentes de ingreso: cupones, reinversión y apreciación del capital. La TIR es uno de los indicadores que permite analizar dónde está el mercado argentino con respecto a otros. Por estos días, es común comparar la curva de rendimientos –relación entre la TIR y la duración de una serie de bonos similares– de la Argentina con la de países como Venezuela o Brasil. En especial, para saber hasta dónde pueden seguir subiendo los títulos locales.

La inversión en renta fija fue muy redituable este año. Hasta el cierre de esta edición, los bonos en pesos, en promedio, subían 121,1 por ciento, y los títulos en dólares, 95,5 por ciento (ver recuadro). La reapertura del canje de deuda pública y las señales de acercamiento al Club de París y el FMI impulsaron aun más el recorrido de los títulos. El mercado se está reacomodando.

Las TIR de los bonos locales llegaron al 60 por ciento en marzo último, cuando el contexto internacional atravesaba el peor momento y se dudaba de la capacidad de pago de la Argentina. No obstante, cuando las variables comenzaron a despejarse, los precios subieron, con la consecuente baja de la TIR. Los bonos en pesos ajustados por inflación rinden hoy 12/15 por ciento anual más CER, en promedio. En dólares, entre 10 y 13 por ciento anual, y en pesos a tasa fija entre 20 y 23 por ciento anual.

Paridad y duration
Pero, más allá del rendimiento, hay otros datos que son relevantes desde la óptica del inversor. Por ejemplo, la paridad, que representa la relación entre el precio de mercado del bono y su valor técnico. Se utiliza para el análisis de series históricas, al permitir comparar las cotizaciones a lo largo del tiempo sin distorsiones. Algunos lo usan como medida de si está o no a precio bajo. Entre las opciones locales, la mayoría de las series ronda, en promedio, en niveles de entre 60/80 por ciento de paridad.

Para ubicarse en tiempo, en tanto, dos variables: duración y duración modificada. La primera es una medida de madurez de un bono y está directamente relacionada con el tiempo remanente de vida del instrumento. Lo que se entiende como el tiempo necesario en recuperar la inversión realizada y su costo. Mientras que la segunda es una medida de sensibilidad que refleja cómo varía el precio ante cambios en la TIR. La relación, acá, es directa y se mide en años. Cuanto mayor sea la duración, mayor es la sensibilidad de un bono. Incluso es una medida útil porque permite tener una idea del riesgo que implica invertir en un determinado instrumento.

Los títulos con mayor duration son el Par en pesos (casi 14 años) y el Discount, en 9. En dólares, un poco menos: 10 y 8 años, respectivamente. Todos, emitidos durante la reestructuración de deuda de 2005.

Guillermo Maresco, jefe de Mesa de Nación Bursátil, sostiene que uno de los puntos a tener en cuenta es el tiempo de maduración de la inversión. El segundo aspecto, en qué moneda y a qué plazo se quiere invertir para poder comparar riesgos y rendimientos. “No menos importante es la situación política. Siempre es necesario tener un timing correcto de entrada y salida”, advierte.

Es que los bonos, está claro, no son una inversión libre de riesgo, y menos los locales. Quien invierte debe tener presente que está expuesto, entre otras cosas, a los avatares de la tasa de interés. Hay una relación inversa entre el precio de un bono y la tasa. El riesgo de default –nunca menor en la Argentina–, o de tipo de cambio también influye.

Juan Pablo Vera, de Tavelli Bolsa, coincide. “El riesgo del emisor y el riesgo de moneda figuran a la cabeza de la evaluación. La rentabilidad de un bono en pesos podría verse sensiblemente mermada por la inflación o por la depreciación del tipo de cambio”, dice. También, y no menor, es el riesgo de liquidez. Si bien el mercado local secundario de deuda es fluido, el inversor debe tener en cuenta que no todas las series son líquidas y, en consecuencia, permiten a quien los compra entrar y salir rápidamente sin mayores costos. Hay que ver el monto en circulación y los tenedores. Existen instrumentos como el Bonar 2013, entre otros, que sólo está en manos de inversores institucionales, que lo lleva a que prácticamente no registre operaciones.

Entre los más operados en pesos está el Descuento, y otros instrumentos de la parte media de la curva (es decir, con duration entre 2/4 años), como el Bogar 2018. En dólares, el Boden 2012.

Para Leonardo Chialva, de Delphos Investment, también es imprescindible tener presente el perfil. “En caso de tratarse de un inversor “cuponero”, la estrategia se define por buscar tasa y su devengamiento. Si se trata de un inversor que busca apreciación de capital y con un objetivo más de “distress”, debe mirar los instrumentos en moneda local”, afirma.

Fuente: Apertura.com

Planilla de Bonos Argentinos - Actualizada al 16-12-09

Hola a Todos,

A continuación les dejo un resumen de 16 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: Cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

Los Bonos con más potencial de suba son (en orden):
1- BPLE
2- PR13
3- BDED

Aclaraciones:
- El NF18 aumenta su amortización 50% en Marzo del 2010, pasa de amortizar 0.40% a 0.60%.
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.

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Planilla Bonos Argentinos al 04/12/09

Hola a Todos,

A continuación les dejo un resumen de 16 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: Cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.


Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

Aclaraciones:
- El NF18 aumenta su amortización 50% en Marzo del 2010, pasa de amortizar 0.40% a 0.60%.
- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.
- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.
- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.

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Planilla Flujo de Fondos DICP

Hola a todos,

Me llegaron varios mails solicitándome que suba los flujos de fondos de algunos bonos.

Entre los pedidos, me pareció más útil subir el modelo de flujo de fondos del DICP, porque es algo diferente al modelo que subí anteriormente correspondiente al CCH1 (link).

Para empezar, es un bono un poco más complejo que el CCH1. La mayor dificultad está en que capitaliza parte de los intereses y paga otra parte en efectivo de forma semestral. Las condiciones de emisión de cada bono las subí anteriormente al blog en http://deinversiones.blogspot.com/2009/11/condiciones-de-emision-de-los-bonos.html

Mi recomendación para armar los flujos es tomar algunos de los modelos que subí y tratar de comprender que hace cada celda ( es muy útil usar en excel la barra de auditoría de fórmulas para ver facilmente cómo están ligadas las celdas). También analizar las condiciones del bono que se quiere proyectar, por ejemplo, cada cuanto corta cupón, si capitaliza o paga, si ajusta por cer, la amortización, el interés, etc. El Valor Técnico se puede tomar del IAMC (link). Finalmente empezar a completar y probar. No es nada muy complejo.

Razónandolos un poco se puede adaptar los modelos a cualquiera de los bonos que se emitieron o se vayan a emitir.

Dejo para su descarga un modelo del DICP.

Las casillas en verde son las que hay que completar.

**Si te fué útil o tenés alguna duda dejá tu comentario**

***Muchas gracias a todos por la buena onda y los agradecimientos***

Modelo Flujo de Fondos Amortización y Renta Mensual con CER en excel

Hola a todos,

Una herramienta fundamental para cualquier tipo de inversión es armarse el flujo de fondos.

En este caso, dejo para su descarga el modelo de flujo de fondos que utilizo para los bonos con CER con Amortización y Renta Mensuales.

Solamente hay que completar: Monto Invertido, Precio, CER Estimado y a que Tasa suponen van a poder reinvertir los fondos (si la idea es reinvertirlos).

En este ejemplo, está armado el flujo de fondos del CCH1 pero lo pueden adaptar facilmente a cualquier otro bono modificando: Fechas de corte, Valor Residual, Valor Técnico Residual, Valor Técnico Nominal, el porcentaje de Amortización Mensual, el portentaje de Renta Anual y obviamente extendendiendo las filas hasta su vencimiento.

Para verificar si está armado correctamente, lo mejor es corroborar si la TIR que nos dió es igual a la calculada por el IAMC en http://www.iamc.sba.com.ar/informes/Diario.pdf.

Espero les sea útil.

Saludos!

**Si les fué útil dejen sus comentarios**

Condiciones de emisión de los Bonos Argentinos

Hola, a continuación les dejo para descargar un archivo pdf, en el cual, están detalladas las condiciones de emisión de los bonos emitidos por el Estado Nacional (Boconones, Boden, Bogar, Par, Discount) y las Provincias (BDED, BPLE, BCOR3, CCH1, etc).

Saludos!

Resumen Bonos Argentinos al 16-11-09

Hola a Todos, les dejo la planilla resumen de bonos actualizada a las cotizaciones del viernes 13 de Noviembre.

Contiene el resumen de 17 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: Cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

Agregué el DICP que no estaba en la planilla anterior.

Aclaraciones:

- El NF18 aumenta su amortización 50% en Marzo del 2010 (pasa de amortizar 0.40% a 0.60%).

- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.

- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR.

- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.

Espero les sea útil.

Saludos!

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Resumen Bonos Argentinos al 10-11-09

Hola a todos,

Una duda que se tiene habitualmente antes de invertir en bonos es cuanto rinden o cuanto se puede ganar. La ganancia puede venir por 2 factores:

- Por el cobro de la amortización y la renta.

- Por la suba de precios.

Para despejar esa duda, a continuación les dejo un resumen de 17 bonos argentinos (incluye Nacionales y algunos Provinciales), en el cual, pueden ver: Cotización, próximo vencimiento, vencimiento final, TIR, TEA, cuanto paga mensualmente cada $10.000 invertidos a precio de hoy (en el caso de los bonos con A+R mensual), cuotas faltantes y posible suba porcentual de precio, en el caso, que alcancen TIRs más "normales" para ver claramente los bonos más atrasados.

Tengan en cuenta que los bonos provinciales suelen tener mejor rendimiento porque tienen mayor riesgo además de menor liquidez.

En Sitios Recomendados tienen varios sitios muy útiles.

Aclaraciones:

- El NF18 aumenta su amortización 50% en Marzo del 2010 (pasa de amortizar 0.40% a 0.60%), por lo que, el cobro mensual es aprox $153 a partir de esa fecha.

- Para la TEA tomo como supuestos tasa de reinversión en pesos de 14% y 8% en dólares.

- A los bonos que ajustan por CER hay que agregarle el CER a la TIR, por ejemplo, el NF18 tiene una TIR de 14,66%+CER.

- Las TIR "normales" son según mi parecer, obviamente se pueden esperar TIR más bajas, lo cual, mejora aún más el porcentaje de suba porcentual de las cotizaciones.

Espero les sea útil.

Saludos!

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¿Qué tipos de bonos se pueden comprar?

Los bonos, tanto privados como públicos pueden ser emitidos bajo distintas condiciones:

BONOS CUPÓN CERO

Los bonos cupón cero son aquellos que no pagan cupón de interés y el emisor se compromete a devolver el capital al vencimiento del bono. La tasa de interés que el emisor paga queda implícita en el precio de descuento al que se emite el bono. Usualmente estos títulos son emitidos por la tesorería de los distintos gobiernos y son operados por tasa de descuento.

BONOS A TASA DE INTERÉS FIJA Y FLOTANTE

Con excepción de los bonos cupón cero, el resto de los títulos de deuda realizan pagos periódicos en concepto de intereses con el objeto de retribuir al inversor por el préstamo del capital. En este sentido, la tasa de referencia para el pago de la renta puede ser una tasa fija o variable.
Los bonos a tasa de interés fija son aquellos que acuerdan una determinada tasa cuando son emitidos. En este mismo sentido existen bonos con tasa de interés fija pero que se aumenta a medida que transcurre el tiempo (tasa fija escalonada). Este es el caso del bono Par emitido por la Argentina tras la reestructuración de la Deuda Pública.

Los bonos de tasa de interés flotante son aquellos en los que el cupón de interés es pactado en función de uno o más tipos de tasas de interés de referencia, por ejemplo Libor, la tasa de referencia para el mercado hipotecario o la determinada por bonos del gobierno local o del extranjero. En algunos casos se suele adicionar a esta tasa de referencia un spread.

En algunos casos a los bonos de tasa variable suele ponerse un tope mínimo y otro máximo para el interés resultante, de manera que el interés a pagar fluctuará entre esos dos topes. Las revisiones de los tipos de interés están estrechamente relacionadas con el período del cupón. Es decir, si el bono paga cupón en forma trimestral la revisión es cada tres meses mientras que si el pago del cupón es en forma mensual la revisión se realiza cada 30 días.

BONOS AMORTIZABLES DURANTE LA VIDA DEL BONO O AL VENCIMIENTO (BULLET)

Los bonos que amortizan capital durante el plazo de existencia, son aquellos que van devolviendo parte del capital prestado en cuotas. Por tanto, además de los intereses, el bono puede pagar un monto extra de amortización.
Los bonos amortizables al vencimiento, tal como lo indica el nombre, devuelven el capital prestado al final del período de vida del bono.

BONOS AJUSTABLES POR INFLACIÓN

Los bonos que presentan cláusula de ajuste por inflación, son aquellos cuyo capital se ajusta por el índice de precios y los intereses son calculados sobre saldos ajustados. Este es el caso de los títulos argentinos que ajustan por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER).

BONOS CONVERTIBLES (CONVERTIBLE BOND)

Son aquellos títulos de deuda privada que además del derecho a percibir un interés y la amortización del principal, incorporan una opción de adquisición o suscripción de acciones de la entidad emisora. La opción de compra de acciones puede ser a un precio fijo o variable y puede realizarse en una fecha determinada o en sucesivos momentos de la vida del título.
El coeficiente de conversión suele depender de la cotización de las acciones subyacentes durante un cierto período anterior a la fecha de conversión, aplicándoles un descuento que varía según cada caso.

BONOS CON OPCIÓN DE RECOMPRA (CALLABLE BOND)

Es un bono que presenta la opción de ser recomprado por la sociedad emisora a un precio fijado y en fechas preestablecidas. Este tipo de bonos es ampliamente utilizado en los mercados internacionales, dado que tiene la ventaja para el emisor de que si las tasas de interés bajan pueden recomprar la antigua emisión y lanzar al mercado otra con una tasa de interés menor para sustituirla.

BONOS CON OPCIÓN DE REVENTA (PUTABLE BOND)

Son bonos emitidos a largo plazo en los que el tenedor del bono tiene el derecho a recomprar, pasado determinado tiempo, bonos de acuerdo con las pautas establecidas en las condiciones de emisión del título.

Bonos